全球高通胀下 3大交易攻略来了

　　德国联邦统计局公布的初步数据显示，德国5月份通货膨胀率或将攀升至7.9%，刷新1990年两德统一后的最高纪录。

　　圣路易斯联邦储备银行 (FRED) 公布的按照10年盈亏平衡通胀率衡量的美国通胀预期指标上周五美国时段收盘前连续三日上升。

　　通胀率处于40年以来的最高水平。

　　美联储正准备收紧其货币政策以应对日益走高的通货膨胀，这导致了全球流动性预期的下降。

　　国内部分地区的新冠疫情处于高发阶段，使得经济增长面临一定的挑战。

　　美国商务部公布的第一季度经济增长为-1.4%、美联储主席表态6月进行75个基点的加息不合适等信息，使得美元紧缩预期有所缓和，当然还需要进一步跟踪美国的货币政策走向。

　　下面这3种通胀对冲投资有助于减轻通胀对投资组合的冲击。

　　1. 通胀保值债券 (TIPS)

　　如果预计通胀率将加速上升，美国财政部发行的通胀保值债券 (TIPS) 是政府债券当中最有效的通胀对冲投资。

　　通胀保值债券与通胀率挂钩，其实际利率跟随通胀率一同升降。

　　TIPS债券每6个月支付一次利息，债券的年期有5年、10年和30年。由于它们有美国联邦政府背书，因此是全球最安全的投资之一。

　　美国通胀保值债券 (TIPS) 的本金调整计算方法：

　　通胀调整后的本金额等于原始发行票面额乘以通胀系数 (Index Ratio)，通胀系数计算公式为：

　　Index Ratio=Ref. CPI Date/Ref. CPI Issue Date

　　其中，Ref. CPI Date代表利息支付或本金到期月份参考的CPI，Ref. CPI Issue Date代表发行通胀保值债券当月参考的CPI.Ref. CPI Date的计算公式为：

　　Ref. CPI Date=(Ref. CPI M-3)+(D-1)/m*(Ref. CPI M-2-Ref. CPI M-3)

　　其中，D为利息支付或本金到期日的日期，m利息支付或本金到期月份的天数，Ref. CPI M-3和Ref. CPI M-2分别代表到期月份前3个月和前2个月的CPI。

　　例子：

　　假设美国财政部于2021年12月19日发行面额100美元的10年期通胀保值债券，发行当月的CPI为：Ref. CPI M=278.524，计算2022年4月19日的本金调整指数。

　　在美国劳工部统计局获得本月的通胀数据：Ref. CPI M-3=CPI1月=280.126， Ref. CPI M-2=CPI2月=281.933，此外，D=19，m=30。

　　根据公式可以计算出2022年4月19日的本金调整指数为：

　　Ref. CPI 2022.4.19=280.126+(19-1)/30*(281.933-280.126)=281.210

　　对于2021年12月19日发行面额100美元的10年期通胀保值债券 (TIPS)，发行当月的CPI为278.524，则2022年4月19日的本金调整指数为：281.210/278.524=1.00964。

　　也就时说，由于通胀因素，2021年12月19日发行面额100美元的10年期通胀保值债券 (TIPS)，在2022年4月19日本金变为100.964.由于通胀保值债券的票面利率不变，当债券本金增加后，美国财政部支付的利息也相应增加，由此可以计算出实际收益率10-Yr Treasury Inflation-Indexed Security Const Maturity (DFII10)。

　　2. 浮动利率债券

　　多数债券在偿还期内的派息是固定的，因此通胀率上升对其构成直接的冲击。

　　不过，浮动利率债券的派息不是固定的，而是跟随市场利率定期浮动。

　　如果通胀带动市场利率上升，这种债券的利率也随之上升。

　　浮动利率债券让我们可以更有效地减低债券「息升价跌」的负面影响。

　　可以通过ETF或共同基金买入浮动利率债券，这样既获得了通胀保护，还获得了多元化，降低了投资组合的风险。

　　3. 黄金

　　通胀上升或利率处于超低水平时，黄金是投资者眼中传统的避险资产。

　　实际利率进入负值区间时，黄金的表现一般都不错。

　　滞胀下金价有望持续强势。

　　投资黄金的一个简便方式是购买黄金ETF，也可以是投资黄金生产商股票的。

（文章来源：申万宏源香港）